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8月11日电,申万宏源证券认为,7月新增信贷3459亿,同比少增3498亿,明显低于市场预期。居民购房偏好改善或并非一朝一夕,存量房贷利率下调或更有必要;M2同比的快速回落需要降准对冲。7月金融数据中最大特征就是居民部门的存款贷款双双下降的格局,这一方面在提示我们,居民购房偏好的改善或已经和需求政策难以完全挂钩,而更多体现为中长期因素,如城镇化工业化不均等因素。另一方面,上半年集中投放的居民经营贷或构成了提前还款资金来源的一部分,体现除居民对于过去较高利率加点的规避,也表明居民当前目的是减少收入 8月11日电,申万宏源证券认为,7月新增信贷3459亿,同比少增3498亿,明显低于市场预期。居民购房偏好改善或并非一朝一夕,存量房贷利率下调或更有必要;M2同比的快速回落需要降准对冲。7月金融数据中最大特征就是居民部门的存款贷款双双下降的格局,这一方面在提示我们,居民购房偏好的改善或已经和需求政策难以完全挂钩,而更多体现为中长期因素,如城镇化工业化不均等因素。另一方面,上半年集中投放的居民经营贷或构成了提前还款资金来源的一部分,体现除居民对于过去较高利率加点的规避,也表明居民当前目的是减少收入中的月供支出,则实际指向的是存量房贷利率下调的必要性已经越来越高,毕竟对于银行部门来说,存量贷款利率下调的代价还是要小于居民缩表的。如果没有存量房贷利率的下降,居民贷款和存款的偏弱格局可能会延续一段时间。7月金融数据中另一大值得关注的是M2同比加速下行,实际上这本应出现在6月,但因为财政存款节奏的变化滞后至7月。但随着居民持续提前还款,企业不断将资金转化为工作量,则M2后续或仍将进一步下行。这就有必要再通过降准的方式来稳定M2增速水平,特别是降准还能稳定商业银行的利润,有一举两得的效果。展开
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